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③ 12/12-15/06牛市中资金在第二阶段后期入场：12/12-15/06这轮牛市的二三阶段分别为13/04-14/12与14/12-15/06，资金主要在第二阶段后期甚至到第三阶段才开始入场。银证转账资金在二、三阶段分别净流入9500亿与32230亿元，月均450、5400亿，股票型基金与混合型基金的份额从第一阶段末的19780亿份先下降到第二阶段末的16600亿份，再进一步上升至第三阶段末的33670亿份，二、三阶段月均减少150、增加2800亿份。此外，12-15年我国金融创新兴起，表现为场外结构化产品大量发行，场内杠杆资金迅速发展。场外的数据我们无法检测，场内杠杆看融资余额，融资余额在牛市后两个阶段分别增加8500、10300亿元，月均400、1700亿元。险资运用余额中股票和基金的占比从第一阶段末的11.5%先小幅下降至第二阶段末的11.1%，然后在第三阶段末达到最高的16%。

说实话，这就是旧货堆里面翻出来的产品，前苏联的SSN25反舰导弹典型的作战单元包括基于KrAZ 6×6卡车的1辆指挥和控制车辆，一辆支持车辆，基于KrAZ-7634НЕ8х8底盘的四台发射器车辆组成，每个发射车由3人操纵并且装有4枚导弹，整个车队配备了2台装弹车。

整体而言，从个人投资者角度方面，未来还有较大提升空间。中国银河证券基金研究中心表示，从1998年到2020年一季度，公募基金21年多累计利润达3.26万亿元，凸显了公募基金的制度优势与专业优势。银河证券基金研究中心总经理胡立峰建议，公募基金加大供给侧结构性改革，结合个人商业养老的递延税收政策，按照公募基金与第三支柱融合发展思路，落实账户制，递延个人所得税，吸引个人投资者资金流入并长期持有。

分类型来看，2019年底股票型基金和混合型基金的机构占比较2019年中报时明显增加。天相投顾数据显示，2019年底，机构投资者持有股票型基金3334.72亿份，份额较2019年中报时期持有的2826.24亿份也明显增加，占比也从39.19%增长至42.18%。混合型基金中机构投资者持有份额从2019年中报的3612.48亿份增长至3932.72亿份，占比从25.34%上升至26.60%。这也说明，机构投资者提前预判结构性牛市来临，在2019年下半年加大了对股票市场的投资。此外，机构投资者明显增持的还有商品ETF，2019年底，机构投资者持有商品ETF38.40亿份，占136.95亿份的28.04%，而2019年中期机构投资者持有商品ETF的占比是23.53%。

11月15日，定向降准第二次操作实施，释放长期资金约400亿元。不仅如此，央妈还端上一碗热腾腾的“麻辣粉”，规模达2000亿元，利率3.25%，为本月的“第二碗”。而到15日为止，央行一笔逆回购没做，但两碗“麻辣粉”就投放了6000亿元，提前锁定全月公开市场操作净投放。逆回购没做，不代表一直不做。而临近年底，万亿财政投放即将拉开帷幕。

补贴审核从严在2017年里，中国市场的新能源汽车产销量都接近80万辆，其中纯电动乘用车产销分别完成将近50万辆，同比增幅都超过80%；插电式混合动力乘用车产销分别超过10万辆，同比增长都在40%左右。这样算下来，2016年与2017年新能源汽车企业应清算补贴资金总额将近190亿元。